中国央行：8月资金面压力不容忽视，下半年降准或成必然？

元描述: 本文深入分析了中国央行近期货币政策走向，特别关注8月资金面压力和下半年降准可能性。通过对央行逆回购操作、MLF利率调整、政府债发行规模等关键数据的解读，揭示了当前中国流动性环境的复杂性，并展望了未来货币政策走向。

引言: 中国央行近期的一系列举措，如维持月末流动性合理充裕、下调逆回购和MLF利率，显示出对资金面支持的态度。然而，随着8月份地方债发行规模上升，将对资金面产生一定压力，8月流动性或将迎来近万亿政府债缴款缺口。那么，央行如何应对资金面压力？下半年降准是否真的会来？本文将深入探讨这些问题，并结合专家观点和数据分析，为读者提供更清晰的理解。

中国央行8月资金面压力：地方债发行高峰来袭

7月，央行通过维持月末流动性合理充裕、下调逆回购和MLF利率，继续延续宽松格局，但实际上的宽松水平不如年初。进入8月，资金面不确定性有所增加，资金面收紧现象可能再现。

政府债供给或在8月迎来高峰，将成为影响资金面的主要因素。根据国海固收的测算，地方债方面8、9月份新增地方债发行规模相对较多，已披露省区市计划发行分别为8736亿元、6494亿元。国债净融资规模并不明显高于历史同期，8月份国债净融资或达到3769亿元。综合计算，政府债务供给规模或达到13927亿元，环比7月份上行6417亿元。

8月份地方债供给高峰可能来临，或将造成同等规模的流动性缺口，资金面扰动较大。国联证券认为，8月流动性或将迎来近万亿政府债缴款缺口，当前正处于货币政策转型期间，资金面压力不容忽视。未公布数据使用近月值推算，8月政府债缴款规模将达1.16万亿元，今年以来，仅次于单月净融资额达1.33万亿的5月。

央行如何应对资金面压力？

尽管8月资金面压力不容忽视，但专家认为，央行会采取措施应对。华福证券固收首席分析师徐亮认为，8月资金缺口明显加大，可以认为资金面有收紧的可能，但预计资金价格上涨幅度较去年小。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，展望8月，预计国内资金面有望边际收敛，但有望保持合理充裕。“一方面，国内加大宏观政策实施，实体经济融资需求逐步增强，债券供给增加；但另一方面，国内积极财政政策，央行公开市场保持灵活，有助于熨平短期资金面波动。”周茂华指出。

下半年降准：弥补基础货币缺口，改善银行流动性

未来几个月MLF到期量也较大，8月份至12月份MLF到期规模分别为4910亿元、5910亿元、7890亿元、14500亿元及14500亿元，业内认为下半年降准仍有必要。

平安证券首席经济学家钟正生认为，因MLF到期规模将逐步放量，且政府债融资规模将会提升，基于弥补基础货币缺口、稳定货币供应规模、改善商业银行流动性指标的需要，央行有必要全面降准25个基点至50个基点，释放5000亿元至10000亿元资金。

降准的必要性:

  • 弥补基础货币缺口: 随着MLF到期和政府债发行，银行体系的流动性将会下降，降准可以补充基础货币，缓解流动性压力。

  • 稳定货币供应规模: 降准可以增加银行的超额准备金，降低银行的资金成本，从而促进信贷增长，稳定货币供应规模。

  • 改善商业银行流动性指标: 降准可以提高银行的流动性指标，降低银行的风险敞口，提升银行的稳健性。

降准的时机:

  • 8月地方债发行高峰过后: 8月地方债发行高峰结束后，资金面压力将有所缓解，降准将更有效地释放流动性。

  • 下半年经济形势: 如果下半年经济增长出现明显放缓迹象，降准可以提供更强的政策支持，稳定经济增长。

结论：中国央行将继续灵活运用货币政策工具，维护流动性合理充裕，并根据经济形势变化，适时调整政策。下半年降准的可能性较大，将有助于应对资金面压力，稳定经济增长。

常见问题解答:

1. 8月资金面压力有多大？

8月资金面压力主要来自地方债发行高峰，预计将造成近万亿的流动性缺口，对资金面造成较大扰动。

2. 央行会采取哪些措施应对资金面压力？

央行会灵活运用各种货币政策工具，包括逆回购操作、MLF操作等，保持资金面合理充裕。

3. 下半年降准的可能性有多大？

下半年降准的可能性较大，主要原因是MLF到期规模将逐步放量，政府债融资规模将会提升，需要补充基础货币，稳定货币供应规模，改善商业银行流动性指标。

4. 降准对经济的影响是什么？

降准可以降低银行资金成本，促进信贷增长，从而刺激经济增长。

5. 降准对股市的影响是什么？

降准可以提升市场流动性，对股市有一定的利好影响。

6. 降准对汇率的影响是什么？

降准可能会导致人民币贬值压力，但央行会采取措施控制贬值幅度。